🎙E48. 稳定币百团大战：如何分类、两位数收益从何而来、散户如何参与 ft. Todd #131
如果你不知道收益从何而来，那你就是收益本身
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本期介绍
稳定币（Stablecoin），这个加密世界的"杀手级应用"，正以前所未有的速度发展壮大。从2021 年初 600 亿美金市值到如今的 2400 亿美金：USDT 的发行商 Tether （泰达）成为了世界上人均利润最高的公司；而第二名 USDC 的发行商 Circle 也向 SEC 递交了 S-1 文件，准备在今年上市，传统金融世界中的两大支付巨头：Visa 和 MasterCard, 最近也都推出了自己的稳定币产品。
稳定币不仅是连接法币与加密资产的桥梁，更演变成了年化两位数收益，着实诱人的理财产品：USDT 和 USDC 两大巨头占据 90% 市场份额的背后，是层出不穷的新项目和令人眼花缭乱的收益机制，defillama 已经收录了 200 多家稳定币协议。
在本期节目中，Day1Global 邀请到了资深 DeFi OG、Nothing Research 合伙人 Todd，为我们深入剖析稳定币赛道的现状与未来。为什么稳定币如此重要？（10:01）为什么今年涌现出如此多的新稳定币项目？（17:18）Todd老师也提出了他独特的分类法：USDT、USDC和其他（25:09），并详细解读了Ethena (USDE)等新兴稳定币的收益来源——从资金费率套利到整合RWA（31:30, 37:35）。
高收益往往伴随着高风险。Todd 老师系统性地梳理了稳定币面临的四大风险：脱锚、智能合约、托管和监管（45:11），并强调理解收益来源是评估项目的核心（50:58）。他还分享了 UST 崩盘的亲身经历，警示大家警惕不可持续的庞氏模型。
展望未来，稳定币将如何发展？RWA的整合、非美元稳定币的潜力以及日益趋严的监管将带来哪些影响？（01:07:02）
普通用户应该如何参与？Todd老师也给出了 3 条实用建议：分散持有、理解风险、勿追逐高风险收益（01:13:30）。
如果你想了解稳定币的运作机制、收益来源、潜在风险以及未来趋势，这期与 Todd 的深度对话不容错过。
Keywords: 稳定币 (Stablecoin), USDT, USDC, Ethena (USDE), DeFi, RWA (Real World Assets), 套利 (Arbitrage), 资金费率 (Funding Rate), 收益 (Yield), 风险管理 (Risk Management), 加密货币 (Cryptocurrency), Nothing Research
本期播客音频已经上传 小宇宙、Apple、Youtube、Spotify，欢迎收听，希望这期对你也有所启发。如果你使用 Apple Podcast, 也欢迎给我们的节目打个五星好评哦
在这期节目发布上线的一周时间内，我们将选取小宇宙评论区优质评论，赠送听友 1 个售价 $124 的 GM 手环 和 1 台售价$99的 Onekey Classic 1s 硬件钱包，守护你的健康和安全
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希望听到你们对这期节目的看法哦！
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本期嘉宾&主持
嘉宾 Todd
Todd, Nothing Research 合伙人，Ebunker 联合创始人。推特/X: @0x_Todd
主持 Star
Web3Brand主理人，10+年用户产品经理，技能树横跨内容社区、电商平台和人工智能，在探索成为全球化时代的超级个体。推特/X @starzqeth；Farcaster @starzq.eth ; 即刻 starzq.eth
主持&制作 Ruby
Web3Brand主理人，10+年互联网运营，曾在亚马逊等多家科技公司就职。推特/X @rubywxt1；Farcaster @rubywang ; 即刻 rubywang.eth
时间戳
（感谢 Manus）
00:00 - 开场讨论：稳定币作为理财产品的包装形式
10:01 - 稳定币的起源与必要性：解决美元结算需求与银行账户限制
17:18 - 新稳定币涌现原因：Tokenization思维普及，Ethena (USDE)模式的成功
25:09 - Todd的稳定币分类法：USDT (Tier 0), USDC (Tier 0.5), 其他 (Tier 2+)
31:30 - Ethena (USDE)收益机制解析：资金费率套利与向国债(RWA)的转变
37:35 - 稳定币收益来源多样化：资金费率、国债(RWA)、借贷给交易所等
45:11 - 稳定币的主要风险：脱锚风险、智能合约风险、托管风险、监管风险
50:58 - 评估稳定币项目的核心：理解收益来源，警惕不可持续的高收益
01:01:15 - 中心化交易所在稳定币套利和锚定中的作用
01:07:02 - 未来趋势探讨：RWA整合、非美元稳定币潜力、监管影响
01:13:30 - 给用户的建议：分散持有、理解风险、勿追逐高风险收益
01:20:45 - Todd对DeFi未来及稳定币角色的看法
01:28:10 - 总结：稳定币赛道的机遇与挑战
免责声明 & 风险提示：主持人或嘉宾在播客中的观点仅代表个人看法，有时可能会持有播客中讨论的某项目的头寸。此播客仅用于提供信息，不作为投资建议，Always DYOR (Do Your Own Research)。
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Reference: 本期所有参考资料
“A guide to stablecoins: What, why and how” by a16z crypto
《从技术到应用：普通人的Web3学习手册》也是我们在往期热门文章中推荐的一本入门读物，Todd 在该书中撰写 DeFi （去中心化金融）这一章
https://www.web3brand.io/p/web3-101-materials
Todd 在推上分享他的仓位 （时间是 2025 年 2 月）
我在上周也分享了一些同时做合约交易所可以存稳定币的理财项目，供参考，DYOR
以下是本期节目提到的一些稳定币项目及其关联的公司/机构，排名不分先后，也不作为投资建议