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本期介绍
过去两周，全球市场经历了过山车般的行情。10月11号，加密市场出现史上最大的 190 亿美金爆仓黑天鹅事件（也有消息称实际影响有 400 亿美金）；中美关税冲突再度升级，从大豆、稀土到船舶制裁，双方从战略防守进入战略相持；美股和A股在震荡后迅速恢复，市场称之为又一次 TACO 交易，但加密市场却迟迟未能反弹。
为什么这次中美冲突对美股影响有限，却让加密市场遭受重创？为什么说比特币已经变成”2-3倍杠杆的纳斯达克”？在这个高波动时代，普通投资者应该关注哪些关键人物和事件，如何配置资产、把握抄底时机？
本期节目，我们邀请了我们在X上密切关注，开了小铃铛的宝藏宏观博主 qinbaFrank，他有着横跨 Web2 和 Web3 的丰富经验，同时深度关注美股和加密两个市场，过去几年也收获颇丰。Frank 在 X 上每天保持着对市场的观察和输出，迅速涨到 10w 粉，也是我的学习对象。
这期节目里，Frank 从宏观视角出发，深度解析：
中美博弈从”战略防守”到”战略相持”的转变
美股和加密的估值逻辑分别是什么，为什么美股调整幅度远小于4月份？AI 基本面如何支撑估值？
加密市场进入”新常态”：极致分化时代已来
通胀、美联储政策、财报季等关键节点如何影响市场
具体的抄底策略：什么时候该”逢低买入”？
如何善用AI工具提升投资研究效率
为什么5-10 年内会出现10万亿美金市值的公司
如果你想在这个充满不确定性的时代找到投资方向，本期节目不容错过。
另外，中美两国领导人计划与 10.27 这周在马来西亚会晤，最后的结论应该会让市场出现一个转折点，听友们可以关注之。
本期嘉宾&主持
嘉宾 Frank
宏观产业博主，前移动互联网及VC从业者、17年底进入币圈。现在专注美股及币市的二级投资。。推特/X @qinbafrank;
主持 Star
播客 Day1Global 主理人，10+年用户产品经理，技能树横跨内容社区、电商平台和人工智能，在探索成为全球化时代的超级个体。推特/X @starzqeth；Farcaster @starzq.eth ; 即刻 starzq.eth
主持 & 制作 Ruby
播客 Day1Global 主理人，10+年互联网运营，曾在亚马逊等多家科技公司就职。推特/X @rubywxt1；Farcaster @rubywang ; 即刻 rubywang.eth
时间轴 & 本期精华
00:00 - 开场：190亿美金爆仓黑天鹅与中美关税冲突，市场经历过山车行情
04:08 - 嘉宾Frank自我介绍：从互联网创业到加密投资，同时关注美股和币圈
06:04 - 中美冲突全回顾：从马德里会晤到关税升级，中国从战略防守转为战略相持
12:22 - 为什么这次中美冲突对美股影响远小于4月？市场承受力提升的四大原因
19:28 - 加密市场为何崩盘？USDE脱锚事件引发连环爆仓，揭示币圈杠杆风险
25:02 - 币圈进入”新常态”：山寨币时代结束，市场走向极致分化
32:34 - 投资组合调整：为什么越来越重视美股？基本面驱动 vs 情绪驱动
39:25 - 接下来半年的关键节点：通胀走势、中美博弈、财报季三大观察重点
46:38 - 美股抄底策略：如何判断估值合理性？逢跌买入的金字塔仓位管理
53:06 - 高波动时代来临：AI崛起、中产塌陷与强人政治如何放大市场波动
58:12 - 比特币投资策略：不看价格看形态，单周跌幅10-20%就是机会
1:03:24 - 信息源推荐：关注贝森特、鲍威尔等关键人物，善用AI工具做研究
1:07:33 - 美股选股策略：模糊的正确，关注竞争生态位和业务逻辑
1:11:24 - 未来展望：为什么5-10年内会出现10万亿美金市值的公司？
免责声明 & 风险提示：主持人或嘉宾在播客中的观点仅代表个人看法，有时可能会持有播客中讨论的某项目的头寸。此播客仅用于提供信息，不作为投资建议，Always DYOR (Do Your Own Research)。
Takeaways（AI 生成）
对币市来说，宏观和资金是影响驱动的主要因素，而对美股来说，基本面和技术进步的影响大于宏观。
中美博弈已从一方战略进攻、一方战略防守转变为战略相持阶段，中国从被动应对转为主动应对。
币市已进入新常态，未来会极度分化，全面山寨币行情不再，投资者应关注局部热点和搞事情的项目。
美股大盘指数的调整，往往由宏观因素驱动，可采取逢跌买入策略，根据跌幅大小调整仓位。
未来将是一个高波动的时代，由 AI 崛起导致中产塌陷、AI 提升生产力使金融成为娱乐活动、以及全球强人主导政治格局所致。
币市大币种的抄底策略应关注宏观经济的转好迹象，例如 CPI 低于预期，以及之前是否经历过大幅下跌。
未来五年到十年内，可能会出现市值达到十万亿美元的上市公司，因为科技公司打破了物理半径和管理半径的制约，容易出现规模效应。
币市的财富效应远不如美股，大饼的涨幅没有英伟达高，美股更容易抓住涨幅五倍、十倍甚至十几倍的股票。
在美股选股时，除了基本面，更重要的是关注公司在产业中的竞争生态位，即是否占据有利位置并卡住生态位。
Q&A （AI 生成）
Q: 宏观事件对币市的波动影响是否大于美股？可以这样解释吗？
A: 可以这么解释。整体来说，可能在去年之前，币市更多的是靠资金、情绪和预期去推动。它跟美股不一样，美股其实是有很强的基本面支撑的。美股上涨，首先是业绩要好，EPS 等增速要支撑。币市本质上是一个情绪和资金驱动的市场。我之前还提过一个观点，叫流动性终点站，从 2021 年到 2024 年，流动性到币圈都是从美股流到币圈的，基本上就是后进先出，美股涨完，然后再流到币圈，大币涨，然后再小币。撤的时候就是先从小币撤，再从大币撤，然后再到美股。所以每次调整的时候都是币市先调整，先走弱，然后美股可能还在往上走。真正碰到一些大的宏观事件的冲击，然后两边一起带下来，都是这样一个状态。
Q: 你自己同时在观察美股和加密两个市场，主要在参与，你自己的持仓或者是说你的 portfolio 的重心，你会怎么去安排？
A: 说实话，我现在对美股的关注度会越来越高一点。这个都是惨痛的教训。对币市来说，我说实话，因为 2021 年确实大家很 happy，你布局了很多项目，迪发，龙头，你就等着，持币带涨就行了。最后市场是不会辜负你的。但是去年 6 月二几度我有一个很长的推，就是对山寨币的认知和迭代。相当大部分在大币上面，大币和以太。我对到大币里面，就大币和以太。23 年底吧，24 年初开始布局在苏格兰纳。苏格兰纳成本已经很高了，快 100 多了，然后 BNB 这种。当时还有部分小币藏了，也就是我按照以前的 23 年，上次之前的思路，各个赛道什么 L2，游戏，然后我多去看一点什么，对吧？然后大供链什么的，DeFi，我多去买一点。然后就去布局上。当时 23 年到 24 年初，我觉得这是山寨币最后的荣光，那个时候还涨过一波。但是你会发现，24 年的 4 月份之后就那一次，币市开始调整之后就会发现就不一样，就调整幅度特别大，特别大，在后面在大并反的时候它就起不来，大并反之后就起不来，那我就开始就就像去年就就像当时说的，我就开始有这个想法认识我觉得市场可能发生变化，就不能再看了，就开始就慢慢就不咋的关闭关闭，现在开始抓一些热点吧，就比如说我觉得可能还有基本面，可能还有一点那个什么的，那但是就是放的仓位也比较小，事实证明确实是我在看山寨的账户里面是远远跑出的。就是我就这样一个认知，我之前去年的今年，我还是放了一点，在一些比如说看好的 DeFi 啊什么之类的。我觉得但是我觉得最后还是跑出了大币种，而且你会发现你会发现你一些东西你其实你看它意义不大嘛，就比如说在大明和以太，就刚才说，我觉得对币市来说影响最大的是宏观加资金，对吧？然后对美股影响最大的是基本面加上宏观。基本面是第一位的，宏观是第二位的。但币市以前我们在 20 年 21 年低分的时候，曾经让我们以为基本面也开始发挥了一些作用。然后大家去看 TVL，去看一些东西，然后就发现它是有效果的。但是在这方面它又失灵了。你会发现就是比如说，我现在你看我都很少去推小币主。
Q: 纳指上面像 QQQ 这种，目前你认为它的这个 PE 值都还在一个合理的范围吗？
A: 我觉得这合理吧。但凡有些小调整，就可以用调整来做定头。就是出现零点几，一个点两个点，你就可以买。美股的这种大盘或者是大科技，如果看好的话，其实是可以逢跌去买。比如说跌三个点，跌五个点。然后你的藏位是不一样的。第十个点就是道金字塔越来越大嘛，这种宏观影响。但是基本面 OK 的话，宏观影响的话，我觉得这种是一个方式。
Q: 像币市或者里面那些大币种，大饼啊，以太坊啊，你觉得接下来有些什么抄底的时机和策略吗？
A: B 市的话，我觉得就是分嘛。就是刚才看首先第一个，我们还是看起来大币种嘛，对吧？大币种的话呢，我觉得就是跟着宏观转。就是当然，首先第一个，如果说跌得足够，就是我觉得有两种情况。一种情况，很多人就想舔一口的策略。这个策略我觉得还挺对的，就是 23 年，24 年，我在北京的时候，参加一个就是国内的传统投资人，就是一些 A 股啊，或者一些基金经理。他们有一些饭局，当时提过两个大笔，我知道大家都想上车，但是都想害怕今天上车明天就跌了，就被套住了，都不喜欢那种特别好的市场体验。我说我提一个观点叫不看价格看形态，说未来我们不看大饼涨到什么价格，我们就看什么形态了，就说它在一周到两周或者这里它跌幅超过百分之十几到二十，我们就可以过程的买。然后买完之后等它反弹了，它这种情况下你买了，你只输时间不输钱，就是说暂时可能被套，但长期过一段时间一定会找回来的，然后你可以把它卖掉或者再持有，你下次再等，再等这种只输时间不输钱的状态，就第一种情况就是这种大跌，这个可能很多币圈的人应该都是这个，很多都是这个文件的思路，因为对大饼这种来说，跌幅超过 10，以前是跌 20 个点，过去两年，23 年，24 年，今年可能 23 月份跌了 30 个点，最近的调整其实都是十几个点，十几个点，今年 10 万都没跌过，对呀，这个就是买房势力还是很强，还有一个什么呢？还有一个就是，回到我之前的点，如果它是宏观驱动的话，那我就是看宏观的因素，如果说它有好转的话，比如说，假如本周的 CPA 很不关键，如果是低于预期的话。对吧，那我觉得它会对市场的情绪是一个非常大的进化，而且加上大笔之前经历过 9 月 10 月已经连续下跌，那个那个降息，9 月降息之后有一次那个卖市时，这个 10 月份又因为这个，就因为中美这个有些杀了一波，再加上上周四又因为那个美国的一个小银行这个引发了一些恐慌，又杀了几波，那如果说本周 CPA 真的是大幅低于预期，那我觉得我是敢加的，我是敢加层。有可能在这之前有一些老鼠汤或者一些数据已经慢慢往下起来了，但我觉得它预期会是在变好的。
Q: 这么多的信息源会不会借助也借助 AI 来处理一些？
A: 对，我主要还说嘛，我说我现在其实做 research 的时间其实挺少的，我天天就跟大幕信息策略起来，Grok 和 GPT。让他们实在不确定，别的他们不一定有，让他们扒光拆开一下。您说实话，对吧，我觉得 AI 这些东西真的对我们影响还是很大的。真的，至少就像你有一个特别高效的这种助手，而且是助手速度贼快，反应贼强，然后很多数据全都给你抓住了。我们要做的事情就是用不同的角度提供各种调整的问题，去 trade 他，对对对。其实这看上去，前面说的都不重要，用大模型，我现在用得多的就是 Grok 和 GPT 嘛，因为推上集成的 Grok，就是把它用好，我觉得其实大量的，大部的信息其实也就 ok 了，对吧？就无非就是我们得想用，怎么给他们提问，好的问题怎么去弄。
Q: 对这些美股，你是有自己什么样子的一种选标的策略吗？比如说你当时怎么关注到 planetair?
A: 首先第一，就看你数字，还是说你的能力圈，对吧？超出能力圈这个其实很难搞。那我们熟悉的就是科技股 AI，然后新能源这种，然后还有一个就是加密里面的对吧，跟币相关的一些股票。第二就是一方面跟朋友聊，还是聊天，就刚才说的那些信息源。比如说在一些美股社区里面，然后在推特上看到有人提，然后自己去找，去做一些研究。第三个就是，其实核心是说你怎么去提炼。因为我每天会看到很多的这些信息，对吧？有的时候这个不好，有的时候那个不好。我自己之前跟朋友说，我说看美股我是偏模糊的正确。我可能没有那么那个，也不是说这种以前做投资的这种科班很强的那种。所以我自己偏就是说定性。一个是定性，第二个是说叫模糊的正确，要看大逻辑。大逻辑，然后如果说比如说业务公司基本面，你还是会看，又看到很多信息源，看到很多标点，你让我去做一些 research，然后你看了之后，那你希望你对这个工作公司有些定性的判断，我觉得判断看几个，第一个是说它的基本面有没有问题，对吧？资产状况呀，资产股价表啊，你去看，然后经济流量啊什么之类的，公司的利润啊，然后是不是增长，对吧？这是基本的面。第二，去看那个什么，看它的，我觉得叫竞争生态位，就是在整个产业里面的身位是什么？其实说吧，我们选股票，就是凯恩斯的选美逻辑嘛。你不要选你自己认为漂亮的，对吧？你要选大家认为漂亮的。所以大家认为漂亮的是什么？为什么现在很多美股的涨势就是很多情绪化的东西？我觉得其实大家现在吵什么？吵在产业里面的竞争生态位。你是站在一个有利的位置，卡住了。如果你在这个产业里面，你就领先优势，然后又卡住了生态位，那大家会给你特别高的估值和溢价。所以这个很重要，这个很重要。
Q: 美股接下来就是龙头，现在都是万亿市值。万亿市值在几年前大家都不得想象，说现在可以上万亿。他反正有个结论，他说接下来这些龙头都会上五万亿、十万亿，你觉得有可能吗？
A: 我觉得有可能。我之前在推特上还写过这个点，就是说我觉得这种集中度会越来越高。以前我们就觉得说是二八定律，对吧？就是二八定律，然后后面那个变成了一九定律，百分之十，百分之九十。我觉得未来是一九十九定律。只有百分之一的人，公司才解决了这个产业链里面最大的价值。这里边核心是什么呢？就是两位爷爷很熟的，就是你看比如移动互联网和科技公司为什么天天能出现大公司，对吧？因为传统的行业是为什么出不了，因为有些人都有物理半径，对吧？传统的实业是有物理半径，第二个是有管理半径的，一个人最多能管多少家公司，最多管十几个人是靠谱的，管多了就不行。就物理半径和管理半径是决定了传统公司，其实它的规模到达起来，它是有瓶颈的。你是很难搞得大的。但科技公司首先第一，它是没有物理半径的，对吧？我服务一个用户，一万个用户，一百万个用户，它是编辑效应低减，它就打破了物理编辑的制约嘛，然后我同时服务很多人，我的效率其实是越来越高的。第二个呢，是说近几年来整个公司，就是它的科技公司的结构还是偏简单，然后同时呢，最先采用很多这种就是流程化、信息化管理工具，对吧？基本上就是对于老大来说，我其实支持所有的公司的流程，工作流程，管理流程是可视化的，数据也是可视化的。这是提高了决策效率。第三个点是什么？第三个点就是在业务流程跨越了物理半年，管理上跨越了管理半年之后，其实本质上来说就是容易出现规模效应，对吧？然后平台化的数据化的规模效应出来了。那就天然的变成了，你看我们从以前值了几千亿就觉得不可思议，对吧？但是现在美股这么几千亿公司都是很多了，然后万亿公司，但他们要么是他们干掉了很多，他们是他们的对手，要么他们从传统的很多业务里面，很多企业里面吸收了很多的业务量，所以导致这种集中度就越来越高。
关键词
宏观经济、中美关系、美股投资、加密货币、比特币、关税政策、通胀、美联储、抄底策略、投资策略、AI科技股、山寨币、流动性、财报季、风险管理、长期主义